还在看有色？机构调仓这个方向！
原创：研报社社长 游资研报社 2021-05-12
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顺周期板块现在走的十分强势，同时延伸出一大新方向——农产品类。
今年H2和2022年涨价商品多为非粮食类农产品与部分金属品，下半年降价商品多为粮食类和纺织类商品，明年降价商品多为家用、建材等耐用消费品。不同贸易角色国家群体免疫错位极有可能引发部分行业供需缺口，疫苗接种进度将决定各国实现群体免疫及其供需全面复苏的次序，全球群体免疫时间点或不早于2022年底。不同贸易国群体免疫先后顺序可能导致特定可贸易品产生供需缺口、引起价格波动。群体免疫顺序——结构供需错配框架回测与验证就今年上半年而言该框架推演涨价商品的有效性会显著优于推演价跌商品的有效性。目前来看，疫后全球流动性极为宽松，更关键的是，疫情暴发前全球总体商品库存处于低位、疫情暴发后全球总体商品库存被进一步压低，商品价格的上行风险本身就大于下行风险。基于框架可得出今年上半年价格上涨商品集中在农产品原料、工业品原料等领域，符合实际情况。今年H2到明年底该框架或既适用于涨价分析、亦适用于价格下跌分析。与回测阶段不同，由于美联储大概率将于Q3给出明确的削减QE时间表，全球进入流动性回收阶段。尽管当前实物商品仍属于无泡沫资产，但货币政策收紧也将对可贸易品价格形成约束。未来一年可贸易品供需国群体免疫错位对相关商品价格更有可能呈现出对称影响。通过上述框架得到今年H2和2022年涨价商品多为非粮食类农产品与部分金属品，下半年降价商品多为粮食类和纺织类商品，明年降价商品多为家用、建材等耐用消费品。目前看今年下半年有涨价逻辑的商品有：棕榈油、糖、天然橡胶、咖啡、可可、货运汽车、锡与锡制品和锌与锌制品，同时今天像糖类已经有所反应，整个农业板块都有所反馈。明年有涨价逻辑的商品有：棕榈油、糖、天然橡胶、咖啡、可可、货运汽车和锡与锡制品。在今年下半年有降价逻辑的商品有：小麦、玉米、蚕丝、纺织品。在明年有降价逻辑的商品有：箱包、水泥、陶瓷产品、玻璃制品、家具和家纺。南宁糖业：国内糖业龙头之一，年产能48万吨，市场占有率4.83%，原料为甘蔗;公司是海天味业加多宝、娃哈哈等优质供应商;17年相关业务收入25.88亿元，主营占比89%。二.黄金：这波可能要超预期了
黄金版块近期走势不错，不少读者在后台问板块的逻辑，今天聊一下。
实际上金价取决于真实利率(美债隐含的通胀)，目前美债隐含的通胀预期虽已处于历史高位，但仍将进一步上行，美国当前失业率仍显著高于疫情前，为追求就业目标，美联储主席鲍威尔在2020年8月表示将允许通胀在一段时间内超过2%的目标，并引入2%的平均通胀目标制。同时近期美联储官员对通胀的表态中也都淡化对通胀的态度，叠加当前大宗品价格的持续上行，通胀预期仍将进一步上行。现阶段看金价进入做多时期，空间取决于美联储对通胀预期的心理阈值：一方面，在就业数据恢复放缓背景下，美债名义收益率大概率维持当前水平，另一方面，大宗品持续上涨动力仍然充足，推升通胀预期不断走高，名义收益率维持相对平稳，但通胀预期快速上行，美债实际收益率将重拾回落趋势，推动金价回升。另外，就是需要去观察美联储对通胀的心理阈值，充分就业、物价稳定是美联储货币政策的两大目标，虽然目前美联储为实现充分就业的政策目标，正提升对通胀的容忍度，但并不意味着在美国就业未充分恢复前美联储不会对持续上行的通胀预期做出政策上的反应，这取决于通胀预期是否达到或超过美联储的心理阈值。考虑到目前美国就业数据恢复放缓，以及快速上行的大宗商品价格，我们认为在美国就业市场恢复正常之前，通胀预期有可能提前达到美联储的心理阈值，进而促使美联储在货币政策上做出调整，金价上行遭遇阻力，后续需重点跟踪美联储对通胀预期上行的态度何时转变。潮宏基：公司主营业务是足金饰品和黄金珠宝饰品销售。主要从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠宝品牌的连锁经营管理。“潮宏基”品牌K金珠宝首饰零售额在同行业内排名前三名。2013年，公司全年净增新店84家，截至报告期末共有607家专营店，其中自营门店482家。![]()
行业数据显示，5月6日，六氟磷酸锂市场价格涨至245000元/吨，较前一日上涨10000元/吨，涨幅达4.26%，近半年来涨幅接近160%。2015-2018年全球六氟名义产能增长200-250%，但随后的产能过剩导致2018-2020年行业基本没有新产能扩张。而这一轮产能扩张明显更为理性，目前仅天赐、多氟多、新泰三家头部企业有大规模扩产规划。今年以来碳酸锂和五氯化磷价格持续上涨，估算目前主流六氟企业单位营业成本上涨至7.5-8万元/吨，全成本达9-10万元/吨。由于六氟持续涨价，主流企业盈利能力仍大幅提升，按照20万元/吨的含税价测算，估算单吨六氟盈利在7.7-8.7万元/吨。同时，近2个月多家主流动力和消费类电池企业寻求与六氟企业的长单合作，希望提前锁定至少1-2年的供给，也体现行业供给的紧张状态。目前多氟多已经形成年产10000吨晶体六氟磷酸锂的生产能力，客户涵盖所有主流厂商，并出口韩国、日本等国家，产销量位居全球前列。操盘策略
标的自去年逻辑被市场挖掘后，标的走势十分强势，同时维持住高位，目前看市场走势比预期中走势要强，后续我们认为短期内有新高机会。不过因为标的位置导致，整体偏向于短线波段玩法。
今天社长就和大家聊到这里，朋友们下次见 记得在看，点赞点起来，别错过大肉机会！
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