五年底部！拐点来了！
原创：研报社社长 游资研报社 2021-06-15
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三.研报金股：机构吹疯了，又一优质赛道，到底好在哪（广电计量）
全球化肥行业自2011年以来历经5年下行及5年底部徘徊，导致全球产能增长停滞，中国更是通过补贴退坡及去产能加速尿素、磷铵行业出清。
2020年8月以来，在全球主要作物价格快速上行的影响下，化肥需求及种植产业链利润扩大。低库存、全球供给紧张、原材料提价及企业动力等多因素作用下，全球化肥价格及价差在2021年均显著回升。目前看全球粮价上升带动化肥需求，行业低迷已久，或已现拐点全球玉米、大豆、小麦等主要作物自2020年8月以来持续提价，粮价对化肥需求形成带动，并且扩大提价承受力。供给端：2015年以后全球化肥产能几乎停止增长，主要供给去化动力来自于中国在尿素、磷肥方面的去产能及环保治理。需求端：受经济发展及人口推动人在缓慢增长，从长期价格水平而言，全球化肥自2011年高位回落，行业历经5年下行及5年底部震荡，供给端企业或存在改善盈利动力。同时可以关注到，年内化肥价格显著提升，原材料带动功不可没2021年以来，国内化肥价格显著提升，截至6月12日国内尿素(46%)/磷酸二铵(64%)/氯化钾(60%)市场均价分别为2624/3040/2907元/吨，2021年累计上涨49%、32%、20%。本轮提价主要受海外需求带动及原材料（天然气、煤炭、硫酸）价格助益，尿素、磷酸二铵价差分别同比扩大53%、20%。目前全球主要的化肥进口国印度磷酸二铵（DAP）、氯化钾（MOP）库存处于历史低位，中国市场库存亦偏低，叠加原材料价格支撑，北半球秋季种植需求启动，全球新增供给22H2方有增长，预计全球化肥价格仍有望走强。湖北宜化：公司的主营业务是化肥产品（尿素，磷酸二铵等），化工产品（聚氯乙烯，烧碱等）的生产，销售。公司是全国最大的尿素生产企业。近日，发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，21年新核准备案光伏项目采用标杆燃煤电价超预期。22年看，存量项目递延+高电价刺激新建项目高涨，国内需求或超市场预期，全球装机预计在210-220GW，同增约35%，同时产业链利润预计同比今年有所改善，量利双升。实际上2021年光伏潜在需求极高，导致硅料和光伏级EVA树脂短缺，现有的EVA光伏料龙头企业或受益。现阶段EVA树脂在光伏行业的应用规模增长迅速，EVA在光伏行业中主要用于生产EVA太阳能电池胶膜。随着光伏行业的相关技术不断取得新突破，光伏发电的成本将进一步下降，进而推动光伏发电行业可持续发展，未来光伏胶膜的需求量将持续扩大，成为EVA下游需求的主要增长点。 国内EVA中低端产品供应相对充足、竞争趋于激烈，高醋酸乙烯含量、高熔融指数的高端产品供应不足。根据联泓新科招股说明书，2019年，我国电缆及光伏用EVA的产量为42.08万吨，消费量为83.86万吨，消费缺口达到41.78万吨。从2020年7月后开始EVA价格快速大幅上行，目前已经达到了历史最高水平的21,100元/吨，较2019年最高13,000元/吨左右的水平上浮超过60%。目前EVA和0.84单位乙烯、0.18单位醋酸乙烯的价差达到12,845元/吨，较2016年-2020年平均5,949元/吨的水平利差上浮水平近109%。同时，20Q3开始，光伏EVA树脂进入紧缺状态，而光伏EVA产能周期达3.5-4年，其中建设周期2年、调试周期1.5-2年，由于光伏行业需求增长，光伏EVA年均增速或达30%左右，2025年中性需求为200万吨（2019年全年所有EVA需求仅为180万吨左右），光伏EVA紧缺周期或维持3-5年以上，本轮需求主导的EVA行情短中期内有望持续，有利于现有的EVA光伏料龙头企业。联弘新科：联泓新材料科技股份有限公司的主营业务是先进高分子材料及特种精细材料的研发、生产与销售。公司主要产品为EVA光伏胶膜料、EVA电线电缆料，PP薄壁注塑专用料，特种表面活性剂、聚醚、聚醚大单体、高性能减水剂。检测行业与国民经济发展高度相关，具有上下游分散的特点，检测企业议价能力强，品牌信誉是核心壁垒。检测行业是高技术服务业，上游行业有检测设备、仪器仪表、耗材、智能管理系统，下游按场景分为消费品检测、工业品检测、商品贸易检测以及生命科学&食品检测。检测行业毛利率高，议价能力强。同时品牌信誉是行业的核心竞争力，国际检测企业都是有百年历史的老牌企业，漫长的时间中积累了信誉。检测企业成长性大于周期性，抗风险能力强，ROE保持在30%左右。检测行业低集中度的现象是全球市场以及下游市场分散造成的，检测企业的核心业务在国内市场可以达到20%左右的高市占率。经济高质量发展、消费升级、制造业升级等多重因素叠加推动国内检测市场快速发展相比海外，国内检测市场尚处于行业发展初期，增速高，潜力大。国内检测企业在市占率、现金流水平等方面与海外检测企业有差距，未来随着检测市场市场化基本完成走向集中化，检测企业业绩、市占率、盈利水平等方面有望快速提升达到国际领先水平。
标的近期明显出现洗盘信号，标的自上周创下历史新高后依旧保持强势，我们认为该K线组合有洗盘嫌疑，如近期继续保持强势，可以跟随介入。今天社长就和大家聊到这里，朋友们下次见 记得在看，点赞点起来，别错过大肉机会！
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