他带着题材走来了!

一.VR：异军突起的到底是为啥

今天VR板块走势非常抢眼，下午一枝独秀，背后原因预期差较强，现阶段更多资金认为是华为带来的利好，部分认同半衰期的上市，今天社长给大家来做下复盘投研。

原因就是Valve于3月24日推出了其研发三年的VR大作《半衰期：爱莉克斯》，一经上线即获各大机构和玩家的好评。截至2020年3月25日，Steam平台中该游戏评价为最高等级的“好评如潮”，评分人数近8000人；著名游戏评价机构IGN给予满分，其他25家媒体平均评分93/100。《半衰期：爱莉克斯》作为一款VR游戏，支持四款VR设备：ValveIndex、HTCVive、OculusRift和WindowsMixedReality，基本适配了当今所有的主流VR设备提供商。由于游戏是Valve自研游戏，发售平台为Steam独占，未来上线其他平台的可能性较小。

同时上线后数据很惊人《半衰期：Alyx》的官方宣传片在上线24h内YouTube和Twitter上浏览量超1000万次，成市场上最受期待VR游戏。正式发售前预购数量就超过了30万份，其中ValveIndex（Valve推出的VR设备）用户达11.9万。

超预期的是，我们众所周知市场之前VR设备最大的问题在于眩晕感的延时存在，我们通过安信传媒团队火速实机体验反馈，表示制作很细腻，且游戏中的回馈效果非常好，45分钟仿佛15分钟一样，基本没有眩晕感。

另外根据已有的游戏画面来看，《半衰期：爱莉克斯》不同于之前的多款VR作品，玩家可以真正在游戏场景中进行位移，而不是固定于一个位置进行360度的观察与互动。玩家可以进行黑入外星接口，朝窗外扔出一个瓶子来引开敌人注意，把脸上的敌人扯下来扔出窗外等近乎真实的操作。虽然在物理引擎互动方面还有提升空间，但是已经大幅领先于同期产品，

后期《半衰期：Alyx》的火爆有望激发整个产业链热情。

今天市场选择的方向更多以虚拟现实为主，例如易尚展示、弘高创意为主，但机构认为最受益的是Valve合作在中国大陆运营及推广Steam中国同时具备较强研发能力的完美世界和与国内VR行业领军者哈视奇达成战略合作协议的宝通科技股性较差。

易尚展示（日内龙头，有华为预期、VR设备）：

公司在3D扫描成像、虚拟展示技术方面进行了专项研发投入，已经成功研发出高效率的全方位3D扫描设备，拥有基于结构光扫描、双目视觉为原理的3D快速扫描及彩色3D模型快速重建技术。3D虚拟展示服务市场巨大，公司将加大3D虚拟展示服务的推广力度，使之成为公司未来利润的重要增长点。

完美世界（受益龙头、游戏商）：

完美世界是中国领先的网络游戏开发商，发行商和运营商，公司从客户端游戏领域出发，先后涉足了网页游戏，移动网络游戏和电视游戏，推出了《完美世界》，《武林外传》，《诛仙》，《神魔大陆》等客户端网络游戏，《神雕侠侣》等移动网络游戏。

二.华为P40：他来了他来了，他带着题材走来了

今天消费电子板块大涨，很多资金只关注到了超跌反弹，但是没有关注华为的P40，P40系列即将于3月26日举行线上发布会，同时可能会有部分新品同时发布，对于第一部分的VR可能会形成部分预期差。

P40系列据传可能搭载5000万主摄、4000万电影镜头、800万长焦镜头，双棱镜潜望式200万超长焦镜等，有望成为2020年最强的拍照手机。

近两年手机摄像头向高端四摄、中低端三摄成为标配，CIS(CMOS图像传感器)的全方位升级导致产能需求大幅提升，而双层(CIS+ISP)及三层(CIS+ISP+DRAM)堆栈式结构导致了大幅提升了晶圆消耗量。

市场对2019-2020年密集发布的几款核心主摄方案进行相应测算，今年主流方案面积将较去年的高端版本提升30%以上，CIS需求大幅度提升。

2020年高像素、大底、堆栈式产品有望成为智能手机主摄标配，安卓旗舰机型的光学升级将加大高端CIS及配套产能需求。

需求端的增长此前已被市场充分预估，但近期的疫情打乱的了今年消费电子需求端的增长预期。将疫情因素加入考虑，即使在悲观情况下今年新增月产能需求也在3.1万片(今年需求下调20%)。

韦尔股份：

公司豪威科技、思比科为芯片设计公司，主营业务均为CMOS图像传感器的研发和销售，韦尔股份与标的公司的客户均主要集中在移动通信、平板电脑、安防、汽车电子等领域，终端客户重合度较高。

欧菲光（苹果受益更大）：

公司在结构光和TOF均进行了布局，随着需求端的爆发，3Dsensing产品将为公司带来新的业绩驱动。

短期看点，长点看点，都在这里，机构的最爱（涪陵榨菜）

近期大消费走势非常强势，我们关注一个机构股——涪陵榨菜，预期差较大。

涪陵榨菜部分产品有调价动作，主要是商超产品本次价格由130元件提到138元/件，超市产品总量不到2万吨，提价背景是流通渠道产品已经在2018年底全部提到138元，而超市产品的定位高于流通，所以本次提价更多是补充提价，防止不同渠道出现窜货，维护市场秩序。

机构继续看好去年来渠道下沉和去库存将带来的今年逐季环比改善，以及公司在酱腌菜领域的核心竞争力和长期增长空间。

看点1：短期的重点

1.新产能释放:四川惠通5.3万吨榨菜产能、涪陵基地脆口1.6万吨脆口榨菜产能已进入调试阶段，预计今年上半年投产，届时生产规模化效应对毛利率将有所带动;

2.青菜头结构优化:若惠通5.3方吨产能如期释放，为提升生产效率，公司预计将加大四川地区青菜头采购，四川/浙江等地青菜头均价普遍低于涪陵区;预计青菜头采购结构优化，一定程度平滑成本。

3.成本红利:公司于19Q2开始全面使用新产季的青菜头原料，价格约790元/吨，20年涪陵区最新收购价为800元/吨左右水平，成本价格基本持平，根据我们的毛利率敏感性分析，20年收购价提升至约800元/吨，毛利率可提升0.1pct左右。

4.渠道方面看，从后续看，渠道裂变政策下公司新开发400家左右经销商，开拓500-600个县级市场，20年公司收入有望受渠道下沉驱动实现恢复性增长。

看点2：长期的重点

1.产能:公司持续推进东北5万吨泡菜产能建设项目，建成释放后泡菜品类(以萝卜产品为主)发展将带来一定增量。

2.提价:公司目前在榨菜行业市占率存在持续提升趋势，具备产品定价权，历史上看基本每年可滚动式对部分产品进行提价，持续对业绩贡献弹性。

虽然可以看到近期市场的热度是在不断的回升，但是市场持续性普遍较差，所以建议大家去做埋伏和轮动为主，标的近期机构关注度非常高，可以看到前日的龙虎榜不少机构资金买入，后续有望走出趋势行情。