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服......重大利空!

原创:研报社社长   游资研报社   2021-07-03 - 小 + 大

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今日导读
一.地产股:终于!重点利空!
二.调味品:回暖!
三.研报金股模拟电路的掌上明珠,增量市场,国内发力(上海贝岭)
一.地产股:终于!重点利空!
地产股今年走势相对疲态,目前市场进入混沌阶段,防守板块和逻辑受到资金认可。实际上进入6月之后苏州、南京等热点城市,以及天津、济南、郑州、青岛、长沙等非热点城市的竞价结果利润率水平有所改善,名义结算毛利率水平回升至26.3%
板块上半年因三道红线,增速放缓等重大利空导致板块走势明显疲态,不过目前看整体有企稳反弹预期。
上周上海市场在创新的出让新规的保障下,名义毛利率水平更是达到42%,扣除备件成本后的毛利率也维持在24%的高位。二批次供地,在供需关系、出让规则调整后,土地利润率水平有望回升。
首先根据报名企业数量进行一轮资质的审核评分,确保最终参与报价的企业不多于6-7家。入围企业进入报价环节,直至达到限价上限(上海本轮一般都在10%左右),随即进入一次性报价阶段,由报价水平最接近平均报价的企业获得地块。在合理底价较为合理的情况下,最终的土地收益率水平是相当高的。
竞标评分包括四个方面,概括来讲,利好规模大、利润率高、信用等级高、物业管理能力强的企业,此外,受让管理还规定,在上海拿地数量越多,扣分也越多,避免一家独大,风险过于集中的问题。
从结果来看,本次土拍最大的赢家是保利、碧桂园、金地等三家,拿地总规模相当于公开出让土地规模40%
上半年由于集中供地节奏靠后,导致实际土地出让规模相比往年同期,不增反降,300城市商品房用地1-5月成交面积下降10%,而房企到位资金增速为30%,典型的钱多地少
下半年将会有2批集中供地,且整体到位资金增速水平将随着融资性和经营性现金流的增速下降,将远低于上半年表现,行业将会进入钱少地多的环境,全国土地质量全面改善值得期待。
目前我们认为因为资产质量的变化,需要十分值得期待,目前板块估值已经回到了历史底部区间,供给侧改革在不断深化。
相关公司:万科A、保利地产、新城控股
二.调味品:回暖!
6月份主要调味品企业收入端环比显著改善,股价已较充分反应Q2基本面较弱情况,Q3高基数已过+终端慢慢复苏,股价有望筑底回升,之前受累于高基数、高渠道库存、渠道结构变化(社区团购冲击)以及需求疲软(国家统计局数据显示20212-4月消费者消费意愿指标持续边际下滑),2021Q2主要调味品企业销售显著承压
根据渠道调研,海天味业、千禾味业4/5月收入增速显著放缓,中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜更是持续下滑,但是从6月份开始,主客观因素共同助力下(主观方面有做高Q2业绩的动力,更重要的是客观方面终端需求复苏以及渠道结构的积极调整),主要调味品企业收入端重回增长轨道,根据渠道调研,千禾6月收入环比提振,恒顺醋业、涪陵榨菜重回增长正轨。
三重因子共振作用下,2021H2调味品行业动销有望边际提速。
展望2021H2,在终端需求提振以及主要企业充分应对渠道结构变化的助力下,叠加高基数效应消散,我们判断行业自上而下动销将会逐步恢复,因此主要标的经营情况环比Q2将迎来较大程度改善。
目前毕竟明显可以看到需求端回暖明显,2021年社零餐饮收入月度数据较2019年同期相比持续增长,5月份增幅进一步扩大至5%,一方面直接带动餐饮产业链上游中游受益。
另一方面则侧面反映出消费者消费意愿以及消费能力的持续提升,展望2021H2,随着经济活动的持续复苏,居民可支配收入将持续增长,因此我们判断调味品终端需求提升将是大势所趋
同时去年机构担忧的高基数效应消散,自2020H1供需弱平衡导致调味品企业季度间业绩波动大,2020H2开始随着生产经营的恢复,供需关系基本匹配,因此基数回归正常。
相关公司:超跌标的千禾味业、天味食品、中炬高新,基本面拐点最先到来的涪陵榨菜,中长期角度推荐海天味业、恒顺醋业。
模拟电路的掌上明珠,增量市场,国内发力(上海贝岭)
 

看点一:模拟电路的掌上明珠
ADC被誉为模拟电路皇冠上的明珠,具有高技术壁垒、不可替代、广泛应用的特点。高性能ADC甚至成为发达国家限制出口的战略性管制产品,其重要地位可见一斑,同时ADC优势明显。
应用领域多:模拟集成电路按细分功能可进一步分为线性器件(如放大器、模拟开关、比较器等)、信号接口、数据转换、电源管理器件等诸多品类,几乎能在现今所有电子产品中找到。
生命周期长:模拟集成电路强调可靠性和稳定性,一经量产往往具备长久的使用周期。
价低但稳定:单款模拟集成电路的平均价格往往低于同世代的数字集成电路,但由于功能细分多,模拟集成电路市场不易受单一产业景气变动影响,因此价格波动幅度相对较小。
根据IC Insights数据,预计到2022年,全球模拟芯片市场规模可达到748亿美元,并将以6.6%的年复合增长率快速增长。
看点二:增量市场,国内发力
通信行业占据了ADC芯片下游30%左右,我国5G通信基站的快速建设、应用端的快速迭代引领ADC需求剧增。
同时,AIOT的发展,让信号链芯片的整个市场需求不断提升,ADC的需求水涨船高。
根据IC Insights数据,预计到2024年我国消费级 DAC芯片市场规模将达到130亿元。
目前欧美龙头企业凭借历史积累的成本和技术优势,几乎垄断国内外市场。
目前局部市场已经实现了国产化替代,随着下游客户对供应链战略安全的不断重视以及下游的高增速,就像电源管理芯片为代表的其他模拟电路产品一样,国产厂商的市占率有望不断提升。
操盘策略
国内以上海贝岭等上市公司和核芯互联等非上市公司都在研发适销对路的产品,不断突破技术壁垒。
标的目前已经成为机游混合炒作标的,后续爆发力仍然可期,现阶段标的有企稳的一起,我们认为20日线仍然可以关注。
今天社长就和大家聊到这里,朋友们下次见
记得在看,点赞点起来,别错过大肉机会!
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