大跌!破例做一次覆盖!
原创:研报社社长 游资研报社 2021-07-28
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近期市场走势极弱,有点股灾来了的意思,我们认为主要由于周末教育产业双减政策落地,针对校外培训的监管极其严格,从限制培训机构数量、限制培训时间、限制价格到严禁校培机构资本化、严格限制广告营销等等,该等政策严格执行几乎压缩了教培行业的绝大部分空间,影响极其极端,由此引发市场担忧,稍有政策潜在影响的行业均大幅下跌。 影响较为显著的行业除教育行业本身外,主要包括酒类、医美、互联网等。对于该部分我们解读下,虽然近期走势较差,但不排除错杀可能。白酒:白酒行业一直以来相对不利的政策担忧主要集中在消费税,长期看白酒行业不排除消费税调整的可能,但目前跟踪判断没有相关政策落地的迹象。白酒尤其是高端白酒的品牌影响力和需求刚性将使其有较高的转嫁能力。医美:医美的政策监管意图从历史来看均不在于打压医美消费,而在于打击违法、不合规的医美产品、服务,引导理性医美,我们认为这是良币驱逐劣币的过程,有利于现有规范的品牌商和医美终端服务机构,也有利于医美扩容、长期健康发展。总而言之,医疗美容行业符合大众对美好生活的向往,是悦已消费的重要组成部分,腊肠十年时间轴看,万亿规模的医美市场有望出现2-3家2000~3000亿市值左右的医美生物材料类上市公司,以及数家500~1000亿市值左右的医美连锁类上市公司。互联网:互联网反垄断审查仍在进行中,但对于反垄断本身,市场基本消化。但近日,信息审查、骑手权益保障等持续加重市场对互联网平台监管的担忧,短时间尚难消除。不过我们判断监管部门并未有意推翻和颠覆平台现有商业模式,也没有对平台的商业化变现能力进行明确约束,而是将平台焦点由单纯的效率提升转向对收入的合理化分配、以及对整个平台背后生态的稳定性和人性化提出了更高标准和要求。二.氢能源:聊点预期差
氢能近期回调明显,但可能回调后可能会迎来新的买点,氢能的应用场景可分为交通运输、储能、工业、建筑四大场景。交通运输领域不仅氢燃料电池车在汽车领域占据一定空间,氢燃料电池船舶及氢燃料电池飞机也将迅猛发展。氢储能将会在储能领域占据一席之地,到2050年全球储能领域对于氢气需求有望达2.7亿吨。氢能将助力工业领域深度脱碳,碳中和背景下,工业部门将是氢能发展的催化剂。建筑领域氢能作为清洁能源解决建筑用能,氢能为建筑发电的同时,产生余热用于供暖、洗浴热水。据EnergyTransitionsCommission预计,全球氢能需求有望从如今1.15亿吨上升至2050年10亿吨,成长空间广阔。目前,制氢呈现多元化发展格局,当下化石能源制氢仍为主流,可再生能源制氢为未来趋势。总体来看,制氢方式可分为三大类,化石能源制氢、工业副产制氢以及可再生能源制氢。我国目前制氢仍以碳排放最高的煤制氢为主,制成的氢为灰氢,全球范围看,目前天然气制氢使用最为广泛。目前,氢气仍以灰氢为主,采用化石能源制氢的成本最低,但是碳排放最高。短中期主要制氢方式将以工业副产制氢为主,长期来看,制氢环节需要深度脱碳,可再生能源电解水制氢将成主流。电解水制氢根据电解槽隔膜材料不同,可以分为碱性水电解(AE)、质子交换膜(PEM)水电解以及高温固体氧化物水电解(SOEC)。目前已经商用的是碱性水电解和PEM 水电解制氢。目前碱性水电解制氢电解槽成本低,以及催化剂为非贵金属,催化剂成本低,总体制氢成本低于PEM水电解制氢,且大规模单体设施应用更加成熟,短期占据主导地位。.PEM电解水制氢的系统响应速度快,适应动态操作的特点更适应可再生能源发电的特点,此外PEM水电解制氢具有气体输出压力高,纯度好,电堆小,便于集成,系统简单等优势。我们认为随着PEM电解制氢的逐渐成熟,渗透率有望快速提升,但质子交换膜、贵金属催化剂等因素仍可能制约其成为绝对主导路线,预计未来两种制氢方式二分天下。短期铜价强势上行,主要得益于海外疫情反复、经济复苏一波三折背景下,欧美流动性收紧担忧阶段性缓解:欧洲央行议息会议先行信鸽派(7月22日),成为本轮铜价上行导火索。美国经济数据喜忧参半,市场对7月28日美联储议息会议预期偏鸽派,成为本轮铜价短期强势持续性的核心。基本面角度,全球铜显性库存自7月初以来开启连续下行趋势,目前绝对量处于历史同期次低水平,其中国内库存去化相对较快。过去10年缺乏矿产端CAPEX,引发供给增速下降。冶炼端因碳中和受限。电车产业链的边际需求增长不亚于20年前地产发展引发的巨震。史无前例的流动性会加剧上涨幅度,当前最大的命题是,在长周期维度(1970年至今),商品远跑输于股票,脱虚入实的扭力大。看好电动车产业链带动全球经济上行,而最主要的三个品种锂、镍、铜作为先行者,带动所有的商品价格上行,所以今日我们破例以组合形式做出覆盖。今日作为组合覆盖,看好紫金矿业,洛阳钼业,铜陵有色,西部矿业,江西铜业,云南铜业,五矿资源,中国有色矿业,中国黄金国际。注:部分信息来自券商和公开信息,未经许可禁止转载文章内容。文章内容仅为参考意见,不构成投资建议,股市有风险,投资谨慎!
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