又来了！服气！

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一.锂：又来了！服气！

前期我们覆盖过锂矿涨价逻辑，近期可以关注到澳洲主力锂矿Pilbara于2021年7月29日在BMX电子平台上拍卖锂精矿，30余家企业参与，最终锂精矿价格拍出1250USD/t（FOB），加65运费为1315USD/t（CIF中国），拍出历史新高。

氧化锂品位：5.5%作为投标基准，最终品位上下浮动在0.1%之内，最终价格不变，超过0.1%上下浮动按照比例增减单价。

按此计算碳酸锂成本在9.7万元/吨，已经超过了碳酸锂的现货市场价格9万/吨。

符合前期预判，实际上自上一轮周期，锂盐价格最高到18万/吨，当时锂精矿价格高点为1000-1100美元/吨，这次Pilbara以拍卖的形式，创下锂精矿的历史新高价格，区别于大部分长单价格，更体现锂精矿市场供需的紧张状态。

根据供需的分析，我们认为锂精矿和锂盐价格的主升浪刚刚开始，下半年锂价的全面上涨拉开序幕。

2021年下半年是近几年锂行业供需最紧张的一段时间，继续维持前期逻辑。

另外，近期锂电池生产段也能窥见产业链数据的提升，实际海目星规划未来2年内产能持续翻倍，明年底将扩产到150亿产能，无疑是押注市场的行为。

在行业产能稀缺背景下，公司受益中航锂电、宁德时代、蜂巢、特斯拉等大客户的扩产计划，现有产品如激光制片、电芯装配线等订单大幅增长。公司锂电领域积累7年，在激光制片环节市场份额在50%左右，未来将进一步往锂电其他新型工艺环节延伸，从锂电延伸到光伏等泛半导体领域，成长空间持续打开。

而且公司所处的箔材切割环节在钠电池中仍会保留，不存在技术路线被替代的风险。

相关公司：天齐锂业、海目星。

海目星：公司是国内主要的动力电池设备供应商，尤其是在中段环节具有较高市占率的企业，公司服务的客户包括宁德时代、蜂巢能源、中航锂电、比亚迪等全国主流动力电池企业。

二.光模块：一个翻倍的新方向

光模块是进行光、电之间相互转换的光电子器件，分为发射和接收部分，发射端把电信号转换成光信号，接收端把光信号转换成电信号，主要应用于通讯设备、数据中心等场景。

近期5G赶工提升行业景气度，物联网提速，ICT竞争格局变化助力份额与盈利提升。

2021年下半年5G基站建设量同比环比均大幅提升，行业较高景气度。截至6月末，国内5G基站达96.1万个，1-6月新建19万个。

根据今年新建基站超过70-80万站的预测，下半年新建5G基站超过50万站，较2020年下半年的37.2万站同比增长超50%，是2021年上半年建设量的2-3倍。

北美云厂商2021年资本开支预计同比增长20%以上，国内云厂商资本开支预计在2021年Q2-Q3回暖，将拉动数据中心持续扩容，进一步提升数通光模块需求。同时，随着云计算需求和数据流量的持续增长，超大规模数据中心逐渐成为主流，叶脊架构将成为超大规模数据中心主流架构，带动光模块需求量价齐升。

2019年全球光模块市场规模约为230亿元，预计2022年将增长至420亿元，CAGR为22.4%。

5G基站在下半年大规模建设有望提升5G基建产业链的景气度。个别ICT设备龙头受限制带来市场格局变化，设备厂商份额和盈利能力持续提升。

涉及产品如服务器、交换机、光通信设备、路由器、基站等。在此背景下，运营商招标规则也在优化，ICT设备商毛利率提升有持续性。5G700M基站招标华为和中兴700M基站单价非常接近最高限价（8万元），说明市场竞争趋于理性。

此外，中国移动SPN招标、交换机及高端路由器和其他频段5G基站采购中，设备单价均有不同程度上涨。

数通光模块市场新产品迭代升级，需求量快速增长推动龙头公司出货量快速成长。数通光模块市场较好的观测指标是云巨头CAPEX以及交换机端口出货量。

目前看下半年国内电信光模块需求高景气确立，下半年数通市场需求持续增长，100G继续增长（交换机数据可验证），200G/400G需求量有望逐季提升。

另外与数通光模块拟合度偏差较大的数据包括Intel数据中心板块收入（误差源于非x86架构份额提升、AMD份额提升、单位流量价格下降等）以及服务器出货量（误差源于采购周期和采购策略不同），因此基于这些数据形成的担忧，未来有望随着光模块实际出货数据披露而逐步减弱。

相关公司：中际旭创（全球数通龙头，份额稳步提升，电信和10GPON带来增量），新易盛（数通重点突破，电信基本盘稳步成长，海外运营商等大客户持续起量），天孚通信（光模块上游组件，品类持续拓展，光引擎等产品进一步提升TAM天花板）。

收入接近预告上限，基本面核心梳理（东鹏特饮）

看点一：收入接近预告上限

2021年上半年实现营收36.82亿元，同比增长49.11%，实现归母净利润6.76亿元，同比增长53.14%。其中2Q21实现营收19.71亿元，同比增长28.30%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长16.08%。

Q2收入环比高基数下降速，收入接近预告上限，利润处于中枢。

看点二：基本面核心梳理

1.渠道扩张顺利，截至6月底覆盖179万个终端，比20年底+50%，经销商数量2002家，比20年底+25%。

省外增速快于省内，收入占比提升到44.87%。

2.Q2毛利率提升到49.8%，主要是大金瓶放量带动的产品结构提升，以及规模效应和成本控制能力较好。但销售费用率增加了7pct比较多，广告和冰柜的推广力度加大。

3.根据渠道反馈，当前任务完成进度远快于去年，渠道库存1个半月内。今年水灾和疫情对部分地区消费产生影响，东鹏这种仍在成长期的完成业绩的确定性相对更高，对应估值也较贵。