又来了！这个方向要疯！

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一.电石：又来了！这个方向要疯！

机构指出，供给严格收紧，叠加需求端受到新兴产业的拉动带来趋势性变化，氯碱行业中，烧碱将迎来中级别的上行，而电石将迎来高级别的景气周期。

供给端，电石受到双碳目标下节能环保政策的严格控制，从采矿过程（由于石灰石锻造的高碳排）到生产过程（由于单吨耗电达3500度）到运输过程（由于危化品属性）均被严格卡死，各环节牌照均极难取得。

同时过去几年间电石产能持续退出，2016年至2020年有效产能从4429万吨下降到3348万吨，叠加未来新增产能有限，供给格局将持续向好。

需求端，其传统下游PVC需求稳健，而BDO则受到可降解塑料PBAT的拉动有望保持高速增长，据测算未来2-3年投产的PBAT产能将拉动电石需求达325万吨。

库存端，电石保质期不超过7天，且由于其危化品属性，运行条件苛刻，行业库存极低，目前行业库存仅0.02万吨，几乎没有。

供给端严格控制+需求端受到新兴产业的拉动，我们认为未来电石将成为稀缺资源，并将维持长时间的较强景气。而电石价格的高位维稳将给予PVC强有力的成本支撑。

其次是烧碱供需错配，将迎来景气上行周期，目前国家供给侧改革等产业政策使得烧碱行业产能增长速度趋稳，同时竞争格局持续优化，行业集中度不断提高。

短期来看，下游氧化铝开工维持高位，粘胶短纤旺季即将到来，价格及开工预期上行，叠加当前烧碱开工已处高位，将拉动烧碱供需边际走强。

中长期来看，氧化铝未来2-3年新建产能增速领先烧碱明显，预期至2023年将共有1950万吨新增产能投放，年化增速达6.9%，同期烧碱产能年化增速仅2.1%。

因此看好产能增速的错配拉动烧碱供需格局进一步向好，烧碱有望迎来景气上行周期。

相关公司:湖北宜化、中泰化学、新疆天业

机构梳理了疫情对酒店股价的影响，并对酒店行业未来的发展与投资方向做了详细梳理。

回顾20年起范围较大的几次疫情，每一波疫情伴随着不同程度的RevPAR下滑和市值下跌，但股价往往先于RevPAR在疫情得到基本控制时（新增病例清零前）即开始恢复。

本轮酒店行业市值回撤较大主要系delta病毒的不确定性风险较高、防疫管控更为严格，另受到大消费白马股系统性下跌影响，8月初探底后又有陆续回升。

整体而言，三大酒店集团股价走势趋势相同，华住因更高的业绩弹性，股价波动幅度更大。

二季度境内疫情管控得当，除广东省于5月底至6月中旬爆发较大规模的省内疫情外，尚未有其他较大规模的疫情出现，RevPAR快速反弹，7月华住已超过疫前水平，锦江由于华南地区酒店布局较多，RevPAR恢复相对较慢。

境内酒店收入看，今年上半年恢复程度由高到低分别为华住（较2019H15.6%，下同）、锦江（-15.0%）、首旅（-21.5%）其中华住境内收入较19Q2增长17.6%。扣非净利润端，三大酒店集团均于今年二季度扭亏为盈。

截至2021.6.30，锦江、首旅和华住分别有9825、5001、7126间酒店已开业，储备门店（pipeline）分别5204、1599、2696间，占比21年6月末开业门店数量的53.0%、32.0%和38.5%；其中首旅储备门店占比提升迅速，从2019年的14.9%（对应660家门店）提高17.1pct至32.0%。

轻资产化持续，下沉加速。以酒店数量而言，截至21Q2，锦江和华住开业门店中自营或租赁比例已下降至9.3%和9.6%，首旅快速追赶，自营或租赁酒店数量占比下降至14.8%。

后疫情时代下，下沉市场中存在庞大的单体酒店翻牌需求，同时基于下沉市场流动性低、本地客流较为稳定，三大集团酒店加速渗透下沉市场。

华住pipeline中三线及以下城市的占比不断提升，从20Q1的45%提升11pct至21Q2的56%；首旅如家则主要以云酒店和华驿品牌的轻管理模式发力下沉市场，截至21H，首旅华驿品牌酒店已累计开业166家，云酒店数量从20H的534家拓展至912家。

相关公司：首旅酒店、锦江酒店

三家持续布局中高端酒店，截至21Q2，锦江、首旅和华住的中高端门店比例分别为49.5%、24.9%和37.3%。三家重视会员体系建设，截至21H1，锦江和首旅会员分别1.86亿、1.29亿，华住截至20年底会员人数为1.69亿，均呈现持续增长趋势。

首旅受益于环球影城开业和冬奥会来临，业绩弹性确定性相对更高。2021.9.20环球影城即将正式开园，预计带动客流量1200~1500万人次，主要在两个方面有望增厚首旅酒店业绩：

1）2022年底前首旅置业旗下诺金公司将注入100%股权至首旅酒店旗下，经测算，有望在疫情平稳期给首旅酒店带来年管理费权益收入在2000万元以上；

2）园区内两大酒店仅能承担约100万人次的客流，参考迪士尼带动的周边酒店住宿，首旅酒店将承接部分环球影城溢出的酒店需求，疫情平稳期年收入有望达3000万元。

不必担心，供不应求了吗（上机数控）

据索比光伏网，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，本次颗粒硅应用示范项目正式投产具有重大意义，有助于解决市场对颗粒硅的几大担心。

看点一：不必担心

目前，颗粒硅已实现在小热场炉型的成熟应用、在大热场炉台的试验成功，在量产N型晶棒中使用颗粒硅料，品质参数稳定、且拉晶成本降低。

预计，此次颗粒硅应用示范项目将加速颗粒硅产业化量产进程，为保利协鑫及时充分掌握颗粒硅终端应用一手数据提供帮助，预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。

5月晶澳公告采购专门的颗粒硅近15万吨，万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可，标志着大规模产业化的开端。此前，中环、隆基均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例较此前已大幅提升。

看点二：供不应求了吗

目前保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古3地合计规划颗粒硅产能达50万吨。其中上机数控与保利协鑫合资建设30万吨，上机在一期6万吨颗粒硅项目中参股35%，将强力推动颗粒硅产业化进程。

预计上机数控和保利协鑫的30万吨颗粒硅项目进展顺利；预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨，未来将加速释放。

光伏需求向上拐点显现：CPIA召开光伏研讨会、呼吁行业健康发展；硅料价格开始下降

2020年全球光伏新增装机130GW，我们测算2030年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW，未来10年将迎10倍左右增长，CAGR达25%-27%。

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