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目前十月的社融数据和上个月相比降得都可以用腰斩来形容了，上个月是3.4万亿，这个月只有1.4万亿。不过整体来说每年10月社融都会有季节性滑落，因为9月有监管指标考核的压力，有较大需求，既然9月把储备项目都放没了，到了10月，信贷自然就不那么给力了。因此，在分析10月社融的时候，要过滤掉季节性因素，得看同比，存量社融同比增长13.7%，再度创下年内新高。当然，社融新增里有很多是政府债券贡献的，虽然10月政府债券发行比不上9月了，但今年10月政府债券净发行4931亿，比去年的1871亿还是要多得多了。为了准确衡量社融的增速，把政府债券剔除掉，社融的增速还有12.4%，和9月值是持平的。因此，增量社融下降主要是季节性因素，还不太要紧，存量增速目前还是稳定的。比较反常的数据是本月企业债净融资2522亿，无论是同比还是环比，都是变多的，同比多了490亿，环比多了1110亿。增多的核心原因在于10月下旬以来，债券市场有一波上涨，金融机构的配置需求起来了，但部分企业债反馈并不好。不过重点在10月企业债净融资同比也多，这说明目前债券市场的持续调整并没有影响到金融机构对企业债的配置需求。目前看，理财对信用债的配置需求是很强的，结构性存款和创新型存款工具监管后，不排除有部分存款转化为银行理财，而企业债可以提供的票息高，理财对企业债的配置需求是刚性的。从另一角度来看，只要企业债融资规模依然在、信用利差没有明显走阔，就能说明债券市场融资功能目前还是稳定的，也就没有货币宽松的必要，毕竟企业债融资规模没有出问题，如果宽松降低了资金成本，也只能助涨机构加杠杆的需求。现阶段需要高度关注近期AAA国企债风险的传导效应，截至11月10日，今年违约的超1200亿债券中，AAA级国企债违约金额占比32%。AAA的国企都可以违约，说明国企刚兑信仰已经被打破了，这个会不会影响金融机构对信用债的配置热情，信用利差会不会走阔，是后续需要观察的不确定因素。短期内我们认为需要密切关注企业债的违约风险增长，尤其是AAA部分的国企债，同时短期内没有货币宽松的需求，大行情相对来说比较难有。近期市场对于低估值区间和高景气现状经济复苏预期周期板块需求较高，于水泥而言，华东、中南水泥企业20Q4业绩大幅下滑的担忧基本消散。10月中旬后，长三角、珠三角水泥发货率普超100%，湖北、河南、山东等中东部地区企业发货力度亦显著增强，全国水泥库存10月中旬后加速去化，当前长三角水泥企业库存普遍在40%-50%区间低位，而前期库存相对高企的珠三角及湖北库存亦降至50%上下。水泥需求的旺盛主要源于地产及基建的共振，临近年底赶工态势呈现。中观层面亦可做验证：10月中旬后华东华南玻璃企业产销率普超100%，上周华东部分企业产销率达140-150%（旗滨集团11月至今产销率超130%），螺纹钢表观消费量金九即以抬头，而10月中旬后螺纹钢库存（社库+厂库）已然陡峭下降。工程机械，10月挖机销量同比增速再超60%，连续7月增速超50%。而根据机构草根调研的情况11月火爆的销售延续，水泥价格层面，华东已历五轮上涨，且旺盛需求下仍存涨价预期，中南水泥价格亦持续上调。量价齐升，四季度华东、中南水泥股业绩大幅下滑的可能基本消散，但同比业绩的弹性不应预期过高。在此轮行情中，水泥板块整体和整个周期板块将是跑平的，估值将得有效修复此轮行情获得超额收益的关键。上峰水泥：华东水泥高弹性品种，国内最早投入新型干法水泥工艺生产与研究的企业之一，“上峰”水泥品牌被国家工商总局认定力中国驰名商标;全年泥和熟料震计销售1429万吨，相关营收51亿元，主营占比超95%;实控人为俞锋控股的浙江上峰控股集团。![]()
钢铁不止螺纹钢，大体可分为长材（建筑用钢）、板材（制造业）、钢管（能源）和特钢（军工、高端制造），机构看好板材的投资机会。板材缺乏新增产能，剔除僵尸样本后产能利用率高达90%，供需格局良好。而板材的下游主要为汽车、家电等制造业，受益下游工程机械、汽车、家电等制造业回升，板材价格5月份开始上涨。从五月份开始，板材中的热轧、冷轧、中厚板价格上涨500--800元/吨，镀锌彩涂上涨1000-1500元/吨，长材中的螺纹、线材价格上涨300--500元/吨。后续的制造业复苏至少持续一年半到两年，持续到2022年。成本端来看，铁矿石海运到港量连续7周高于2600万吨/周，铁矿石价格走弱，铁矿石跌价有望带来钢铁行业实际利润进一步超预期。宝钢的汽车板、家电板市占率分别为60%、70%，历史上宝钢的业绩与汽车相关性很高。产量宝钢明年三号高炉投产能，降本提质增效，有10%左右增长。本次调价对应月度净利润增量1.2亿元，年化净利润增量14亿元。东吴证券认为利润绝对值，环比增长的趋势不会在2019年4季度停止，持续到2021年三季度都很有可能。宝钢的明年净利可以达到160亿，同比增长45%，若后面冷轧热轧再调价，业绩预期可以更高。这160亿的预期还没有考虑产能增长，预计保守。近日可以明显感受到标的的走势强于大盘，除了短线的顺周期逻辑以外，近期宝钢宝钢股份发布12月份出厂价，热轧、冷轧、镀锌均上调100元/吨，厚板上调50元/吨。这已经是宝钢冷轧价格连续第7个月上调，反应行业需求度的提升，我们认为短线中线标的皆可考虑，此外，公司近年的分红比例为持续保持50%左右，股息率5%，未来还有提高分红率的可能性。![]()
广东省发改委印发《广东省加快氢燃料电池汽车产业发展实施方案》。莫高股份：公司主营业务葡萄酒消费市场低迷 路通视信发布风险提示公告，控股股东永新泽弘及实际控制人贾清与徐州润汇的控制权转让事宜仅达成初步意向，具体事项及合作细节尚未确定，正式协议尚未签署，尚存在不确定性 神州数码公告，本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等。 大d.a：聚焦关键领域发展创新型产业 加快在集成电路、生物医药、人工智能等领域打造世界级产业集群。互动平台精选 ![]()
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