解密基金经理的“神操作”！

公众号现在推送规则改了，我们每天发完的时间大概是在每个交易日的21点~23:00之间，周末文章顺延到周六或者周天！，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了

近期市场确实非常让人无助，不少读者在后台也表示无语，其实很多时候来说投资是长跑，比的就是谁能更有坚守，今天看到圈里有人发的一个大神的操作，实属唏嘘。

先简单介绍下张坤，“世界三大知名酒庄：罗曼尼康帝、拉菲、易方达”，基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选因重仓白酒股而出现一日净值暴涨5%，“蓝筹”、“基金”、“张坤”随后迅速登上微博热搜。算是近期非常出圈的王牌经理之一。

大家想象中张坤对茅台的投资，是这样的：

2013年买入，长期持有。

2021年封神，人称一哥。

现实中张坤对茅台的投资：

2013年买入，套住，加仓，再套，再加仓，深套。

2014年反弹回本，减仓，卖掉一半仓位。

2015年，一季度先加仓，然后二三四嫉季度连续逢高减仓。

2016年，一季度再次减仓，卖得所剩无几，二季度发现卖早了，赶紧追高加仓。连续六个季度持续边涨边买。

2017年，四季度趁大涨减仓。

2018年，上半年加仓后，下半年在股灾中遇茅台大跌，趁机逆市大幅加仓。

2019年，一季度趁大涨微幅减仓，而后连续三个季度加仓，边涨边买。

2020年，一季度在疫情爆发期间明显减仓，二季度反弹中稍有减仓，三季度和四季度大幅加仓。

所以投资本质上比的就是谁更能熬，谁更能坚守的住，近期行情确实非常让人无奈，还是保持好定力！愿新年投资长虹！

*************

临近农历新年，简单说下新春部分需要注意的东西，今年春节法定假期是从2月11日至2月17日，A股从2月11日（下周四）开始休市，正月初七（2月18日）开市。

梳理了春节前后一些重要事件，尤其是以下几点值得特别关注。现阶段比较核心的有2月9日披露社融、M2等数据，目前市场普遍预测1月社融会继续回落（主流机构预期增速12.8%左右），主要原因在于今年1月地方政府专项债未提前发行，政府债净融资可能会拖累社融同比增速。另外就是货币政策，现在预期是在2月下旬央行发布2020年四季度货币政策执行报告。

不过整体来说偏宏观，相对侧重交易类的方向的有两会开幕，目前召开两会在3月3-5日将，“十四五规划”是主要关注点。该部分主要是时间窗口较短，春节后开市到全国两会召开，期间仅剩不到10个交易日，可以关注下节中的吹风动作（该部分我们也会做跟进梳理）。现阶段市场呼声比较高的有双循环战略、需求侧改革、加强练兵备战、碳中和、科技自立、全面注册制等话题。

另外就是关注下海外部分，现阶段消息催化2月18日美联储会议纪要以及3月17日美联储议息会议。同是关注外围疫情情况，随着疫苗逐渐接种，关于美联储政策何时退出的讨论增多，而美联储政策变动将对全球市场产生重大影响。

很多读者很关心节后行情，这部分我们拿了下数据，现阶段从历史行情来看，股市的“春节行情”的确存在，2002-2020年沪深300在春节前后的收益情况，春节前后10个交易日的胜率（绝对收益为正的年份占比）为74%和68%，春节前后5个交易日的胜率为79%和47%，而全年沪深300的胜率为53%。除了去年发生巨大的黑天鹅事件以外，整体来说比较平稳，从现有的消息结构来看今年持股过节没有太大问题。

整体看更多政策预期和估值方面存在一些制约因素，预期消息面平稳的情况下，节后开门红可以期待。

*************

周五TCL出现大跌，跟踪下背后逻辑，现阶段最近的催化在于韩国旭硝子玻璃基板工厂发生爆炸，1月29日，全球第二大玻璃基板厂日本旭硝子（市占率21.3%）子公司AGC位于韩国的玻璃基板工厂发生爆炸事故，导致工厂内部设备损坏，预计将影响10.5代、8.5代TFT-LCD玻璃基板在2021年2-4月的供应，尺寸覆盖75英寸、65英寸及55英寸以下。

此前玻璃基板已经面临紧缺，2020年12月，日本电气硝子的玻璃熔炉意外停电5小时，修复时间达4个月，预计工厂停工一个月将减少400-500万平米的产能，将影响2021年一季度玻璃基板供应。

此次受损的熔炉原本计划将要为中国新增的LCD产线供货，由于熔炉受损后还需进行产能调度与分配，因此预计此次爆炸带来的供给影响将落在2021年第二季度。

从数据看，1月下旬，32/43/55/65吋面板均价分别为66/116/180/230美元，相比1月上旬均价65/113/176/225美元增长1/3/4/5美元，提升1.5%/2.7%/2.3%/2.2%；其中65吋面板涨价幅度相较1月上旬略有上升，43/55吋面板价格保持平稳上涨。

在经历了2020年6月下旬开始的持续快速涨价之后，1月下旬面板价格整体仍然延续上涨趋势，1月下旬32/43/55/65吋面板价格相较2020年6月下旬累计涨幅达到100.0%/73.1%/71.4%/40.2%。

总结来说，现阶段数据段没有出现什么明显利空，包括跟机构交流过也发现，行业和公司层面没有什么问题，有一条捕风捉影的消息是可能短期内会有定增消息，不过整体看，定增目前谈不上基本面变化。

主因还是年前机构和散户获利了结的因素，目前位置相对安全，同时短期内也陆续进入布局期，对应全年业绩估值很便宜，后期仍然是更看好TCL，TCL的成长性强，京东方的技术储备多。

 *************

快手本周成功在港上市，后台热度不低，这部分因为很多读者不能参与港股投资，梳理下资料，简单一聊，后期不出现明显合理估值的情况下就不做覆盖了。

作为第一家上市的短视频公司，在上市前申购人数和冻资额方面，快手均刷新香港新股的认购纪录，按照我们粗略给出的8000-9000亿港元以下可以参与的目标值高出近50%，参与价值不高，但是我们依然可以一起看下公司的现状和成长逻辑。

短视频赛道近几年增长强劲的核心原因在于短视频内容成为互联网用户最核心的表达方式和信息接收渠道，未来的行业发展将会是内容直播将流量向直播电商转化，形成流量商业化的闭环生态。从目前的行业发展阶段看，直播电商尚处于前期发展阶段，存量博弈的阶段远未到来。

对比快手和抖音来看：

用户流量方面：截至2020年三季度末，抖音+火山版DAU约6亿，快手DAU约3亿，较2019年底增加1亿，从增速上看，快手在逐步缩小和抖音的差距。

用户时长方面：快手单用户使用时长为86分钟，相比抖音的90-100分钟差距并不明显，从两者的重合用户的使用时长看，2020年7月起，快手已经超越抖音。

用户付费质量方面：抖音和快手各自的一二线城市用户占比均占40%左右，说明抖音的用户下沉和快手的用户上浮战略执行效果明显，但是，快手的单用户付费能力仍较抖音有一定差距，但是差距在逐步缩小。

平台属性方面：抖音以媒体属性为主，主要推荐平台型内容为主，分发算法以点赞率、转发量优先，快手更注重社区属性，满足中长尾用户的表达需求，但自快手8.0版本开始也接受单列竖划方式，加强媒体属性。

总体来看，由于快手和抖音在相互吸收各自的优点，从用户数据方面，两者的差距远比我们传统认知中小的多。快手近几年的核心逻辑在于，凭借多年来社区策略积累的内容创作者的私域流量优势，通过广告尤其是直播电商来实现用户流量变现，这也是目前快手和抖音相比最大的竞争优势，未来几年广告和直播电商的收入占比将从2020Q3的32.8%增长到70%以上，成为公司近几年最重要的成长动力。

通过对比海外社交平台上市公司Facebook、Twitter、Snapchat以及腾讯、B站的估值水平，测算DAU价值均值约为400美元，预计快手2021价合理市值约为1200亿美元，约为9300亿港元，考虑到短视频行业首家上市以及高度的确定性和成长性，10000亿港元可以说是必然结果，10000-15000亿港元阶段则要看市场实际演绎的情况。

近期我们第一次改版的尝试，大家觉得喜欢的话。

可以多多点赞、点在看，给我一点反馈！

注：部分信息来自券商和公开信息，未经许可禁止转载文章内容。文章内容仅为参考意见，不构成投资建议，股市有风险，投资谨慎！