怪不得大跌！有大利空！

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一.军工：这次可不是随便炒炒

今日盘中大跌，目前对于市场大跌原因尚不清楚，同时叠加近期谈判事件，我们认为现阶段仍需保持谨慎，近期更多覆盖以低位板块为主。

军工细分之国防主机方向当下值得关注，板块近期走势良好，后续仍可以保持关注。

从生产环节来看：原材料、零部件、系统、整机依次序进行，上游原材料从2018年末开始提速，军机、发动机生产周期长的在2年左右，国防主机产销量或逐步进入快速提升通道、规模效应之下业绩有望释放。

中长期，多因素驱动整机盈利趋势向上：

1.国资委鼓励央企股权激励，对传统主机厂效果可能更加显著。

2.大额预付款下财务状况优化。

3.定价机制改革，激励利润打开盈利空间。

4.产业链配套成本有望逐年下降。综上来看，未来5年行业景气周期尚处开始阶段。

2020年报、2021Q1季报中上游业绩增长显著、主机厂主业营收基本符合预期，验证放量逻辑。

主机厂大额理财，翻倍上调关联交易存款限额，验证集采模式大额预付款。歼20批量列装空军多支英雄部队，关键型号热点事件预计将持续出现。

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二.储能：继续看好这个方向

储能方向近期走势良好，近期催化相当多，可以密切关注板块走势。

两大驱动因素：

一为“双碳”目标下，构建新型电力系统对灵活性资源的刚性需求，碳中和的关键是构建以新能源为主体的新型电力系统，从“源-网-荷”到“源-网-荷-储”，储能有望成为新型电力系统的第四大基本要素。

二为用户不断提升的对低成本高质量用电的追求。

同时近期中国首次公布十四五储能规划规模、有望逐步放开电网侧储能，海外家庭储能市场已经启动、表前储能已初具经济效益。

发电侧：平抑发电波动，维持电网平衡，以新能源配套储能为主，从新能源装机角度测算。

电网侧：以调峰调频等辅助服务维持电网平衡需求为主，另外还有延缓电网投资需求。

用户侧：国内以工商业储能为主，海外包括户用储能和工商业储能。

估算出2020年全球储能新增装机约为10GWh，2030年新增需求约918GWh，对应市场空间约8000亿元；预计2025年新增需求约196GWh，对应市场空间约2200亿元，2050年累计空间约23TWh。

储能系统降本将围绕两方面进行：降低初始系统成本、提高循环寿命。

目前国内储能系统成本约为2元/Wh，根BNEF预计，到2025年系统初始成本降有望降低至0.84元/Wh，一方面降低电芯成本至0.5元/Wh以下，另一方面降低土建、安装、接网等非技术成本。

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制造部分：当前阶段电池环节价值量最高，变流器环节成本占比低但重要性极高。行业成熟度提升后，系统集成能力体现长期竞争力，远期BMS有望孵化出细分市场。

储能变流器的单W价值量、单W利润均为光伏逆变器的2-3倍，因此虽然储能变流器的绝对需求量在近几年仍低于光伏，但是其利润贡献比例相对光伏逆变器将大幅提升，行业整体利润比例将从2020年的14%提升至2025年的83%。

相比之下电池行业由于动力电池的超高增速、储能电池与动力电池的单位价值量、单位利润基本相当，因此相对弹性不特别明显。

系统运维、梯次利用、电池回收环节也将在行业空间展开后形成投资机会。

下一代电池技术同样值得关注，我们认为更适合储能应用场景的高安全性、长寿命、低成本储能技术仍有望浮现。

虚拟电厂（用户侧分布式+综合能源+需求侧响应）有望开辟全新应用场景，特斯拉已在澳洲、英国等地着手构建。

重大利空，智慧教育升温，迎来机会（科大讯飞）

看点一：重大利空

近期教育改革信息落地，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，减负增效成为我国教育工作的重点。

今年以来，加强校外培训机构监管的相关政策相继出台，今年1月的全国教育工作会议上，教育部长陈宝生指出2021年工作重点是大力整顿校外培训机构，重点整治相关不良行为。

5月，中央全面深化改革委员会审议通过了《意见》，指出强化线上线下校外培训机构规范管理。

6月，教育部成立校外教育培训监管司，明确其对校外培训机构的监管职责。

双减的背景下，校内教育的主阵地作用得到强化，实现减负增效有助于构建教育的良好生态。

看点二：智慧教育升温，迎来机会

《意见》指出要全面压减作业总量和时长，学校需要完善作业管理办法，提高作业设计质量，鼓励布置分层、弹性和个性化作业，从而减轻学生过重的作业负担，要提升学校课后服务水平，满足学生多样化的需求，全面规范校外培训行为，大力提升校内教育教学质量，确保学生学足学好，同时降低考试压力，改进考试方法。

可见，《意见》重视学生校内的个性化学习，关注课堂、作业、考试等各个环节，未来全方位的智慧校园建设有望加速。

《意见》明确了双减的工作目标：学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担1年内有效减轻、3年内成效显著，同时要求各地政府明确相关标准，确保经费筹措到位以保障学校课后服务条件。

《意见》从见成效的时间和财政支持两方面，保障了双减工作的速度和力度。